證券行業(yè)深度報告：回歸經(jīng)紀本源
目前國內(nèi)券商的主營收入仍然以經(jīng)紀業(yè)務為主，雖然其占比持續(xù)下降，但主要是因為傭金率持續(xù)下行(公開數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均傭金率從 2009 年的 0.17%下滑至 2015 年的 0.059%)，兩融業(yè)務等創(chuàng)新業(yè)務的快速發(fā)展以及成交量波動。但總體而言，經(jīng)紀業(yè)務收入占比繼續(xù)下滑的空間縮小，行業(yè)業(yè)務結(jié)構相對穩(wěn)定。截止 2015 年，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務占比 42.4%，占比較 2009年下降 16.3%，但收入?yún)s增長 51.53%。這主要是因為 2015 年全年成交量較高，以量補價的效果顯現(xiàn)。而無論市場如何波動，經(jīng)紀業(yè)務作為券商的主心骨，一直是券商業(yè)績的晴雨表。對比券商歷年業(yè)績，“靠天吃飯”的特點仍然凸顯，券商業(yè)績與市場成交量關系較大。需要注意的是，相對于其他主營業(yè)務，經(jīng)紀業(yè)務具備低風險高回報的潛質(zhì)，這是其他業(yè)務所不具有的。
提升傭金的可能性分析
目前市場一致預期未來 A 股市場的特征多為機構化和去散戶化。然而值得思考的是， A 股客戶一直以來仍以散戶居多，并且這一趨勢在未來是否會向機構化轉(zhuǎn)型，仍需時間考察。就目前情形來看， A 股市場要想實現(xiàn)機構化仍然任重道遠。其中一個重要的條件是 A 股市場的國際化程度尚未能支撐以機構為主的市場。 相對而言，比中產(chǎn)階級更富有的高凈值客戶更加追求服務質(zhì)量——對于券商服務更多體現(xiàn)在投資建議和理財顧問等方面。遺憾的是，目前全行業(yè)的投資顧問都很難實現(xiàn)對客戶群體的全面覆蓋。僅以高凈值客戶而論，考慮一般滬深兩市開戶，市值反映的高凈值人群接近 70 萬，但全行業(yè)目前取得執(zhí)照的投資顧問人數(shù)僅僅 35174 人。 未來我國投資者伴隨投資資產(chǎn)增長，對于券商服務的滿意度可能將不再以傭金為主。參考美國全服務型券商的客戶滿意度，傭金已不再是最大的因素，取而代之的是投顧能力，投資表現(xiàn)等更加能為客戶帶來高附加值的服務。
消費升級和金融服務的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價
隨著人民可支配收入的增長，中國即將步入中產(chǎn)階級陷阱的聲音不絕于耳。可以看到的是，當前人民在一些消費領域已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的消費升級現(xiàn)象。 然而證券行業(yè)作為典型的知識密集型行業(yè)，在一些傳統(tǒng)消費領域轉(zhuǎn)型升級之時，卻依然以價格戰(zhàn)這一略顯單調(diào)的模式尋求市場競爭力。在供給側(cè)改革的大背景下， 國內(nèi)券商服務能力的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價尚未體現(xiàn)。
投資建議
長期來看，券商經(jīng)紀業(yè)務為基石的格局很難撼動，即便近期越來越多的入侵者和概念似乎正在對行業(yè)造成沖擊，但大經(jīng)紀業(yè)務的根基在于國內(nèi)眾多的中小投資者。而中國市場機構化的過程仍然需要更多時間去考察，至少在當前時點，在對個體服務尚處于缺失的情況下去追尋機構業(yè)務是值得思慮的。 推薦標的：建議從安全邊際及長期布局的角度關注券商板塊配置價值： 1、攻守兼?zhèn)涞氖录?qū)動、低估值標的：國元證券、興業(yè)證券、國泰君安; 2、中長期布局的彈性標的：華泰證券、東吳證券、東興證券。
風險提示
1、券商牌照放開風險; 2、傭金收費標準改革，導致經(jīng)紀業(yè)務競爭加劇風險; 3、 權益類投資占比提升，市場行情震蕩導致自營業(yè)績波動風險。
報告大綱：
第一部分 證券行業(yè)發(fā)展分析
第一章 證券行業(yè)概述
第一節(jié) 證券相關概念
一、證券的定義
二、證券的票面要素
三、證券的特征
四、證券的分類
五、證券的功能
第二節(jié) 證券市場相關概念
一、證券市場的定義
二、證券市場的特征
三、證券市場的結(jié)構
四、證券市場的基本功能
第二章 全球證券市場發(fā)展分析
第一節(jié) 全球證券行業(yè)發(fā)展情況分析
一、金融危機對全球證券市場的發(fā)展影響
二、2014年全球證券市場情況分析
三、2015年全球證券市場競爭分析
四、全球證券市場發(fā)展趨勢預測
五、未來20年全球金融發(fā)展變局預測
第二節(jié) 美國證券市場發(fā)展分析
一、美國證券市場簡介
二、美國證券市場監(jiān)管機構
三、2014年美國證券市場發(fā)展情況
四、2015年美國證券市場發(fā)展情況
第三節(jié) 印度證券市場發(fā)展分析
一、印度證券交易市場層次分析
二、印度證券市場主要力量分析
三、印度證券技術和制度的創(chuàng)新
四、印度區(qū)域證券市場發(fā)展分析
五、2015年印度證券市場分析
第四節(jié) 韓國證券市場發(fā)展分析
一、韓國證券市場的發(fā)展過程
二、韓國證券市場的發(fā)展模式
三、韓國證券市場的競爭戰(zhàn)略
四、開放后韓國證券公司變化
五、2016年韓國股市展望
第三章 我國證券行業(yè)發(fā)展分析
第一節(jié) 2012年我國證券市場發(fā)展回顧
一、2012年證券行業(yè)發(fā)展分析
二、2012年證券市場大事記
三、2012年證券行業(yè)盈利增長情況
四、2012年末證券公司總資產(chǎn)情況
五、2012年我國證券投資項下凈流入情況
六、2012年對外證券投資情況
第二節(jié) 2013年我國證券市場發(fā)展分析
一、2013年我國證券市場十大事件
二、2013年我國證券市場十大案例
三、2013年證券市場發(fā)展分析
四、2013年證券市場融資分析
第三節(jié) 2014-2015年我國證券市場發(fā)展分析
一、2014-2015年金融證券市場運行情況
二、2014-2015年我國證券市場融資發(fā)展分析
三、2016年中國證券市場預測
第四節(jié) 上海、深圳證券市場發(fā)展分析
一、2014-2015年上海證券市場發(fā)展分析
二、2014-2015年上海證券市場成交額
三、2014-2015年上海證券市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)
四、2014-2015年深圳中小板市場發(fā)展分析
第五節(jié) 香港證券市場發(fā)展分析
一、香港證券市場的發(fā)展歷程
二、2012年香港證券市場重要事件回顧
三、2012年港股發(fā)展影響因素分析
四、2013年香港證券市場十大事件
五、2014年香港證券市場IPO情況
六、2014年香港證券和期貨期權交易征費下調(diào)
第二部分 證券細分市場及相關行業(yè)分析
第四章 我國證券細分市場分析
第一節(jié) 2012-2014年我國股票市場分析
一、2012年我國股票市場運行情況分析
二、2013年我國股票市場運行情況分析
三、2013年我國股票市場十大事件分析
四、2014年我國股票市場運行情況分析
五、2014-2015年限售股解禁對股票市場的影響
六、我國股市市值居全球第三位
第二節(jié) 2012-2014年我國債券市場分析
一、2012年我國債券市場運行情況分析
一、2013年我國債券市場運行情況分析
三、2014-2015年債券市場發(fā)展情況分析
四、2014-2015年我國債券市場發(fā)展提速
第三節(jié) 2012-2014年我國基金市場分析
一、2012年基金行業(yè)發(fā)展情況
二、2012年基金行業(yè)整體運行情況
三、2013年基金行業(yè)發(fā)展情況
四、2014年基金行業(yè)發(fā)展情況
五、2014年基金公司產(chǎn)品業(yè)績分析
六、2014-2015年基金行業(yè)的變化情況
第四節(jié) 權證在中國證券市場的風險分析
一、權證的相關概念
二、在中國發(fā)展情況
三、權證的風險分析
四、權證風險的規(guī)避
第五章 我國證券市場相關行業(yè)分析
第一節(jié) 證券經(jīng)紀業(yè)務分析
一、證券經(jīng)紀業(yè)務面臨的問題分析
二、證券經(jīng)紀業(yè)務難點分析
三、證券經(jīng)紀業(yè)務與證券電子商務
四、《證券經(jīng)紀人管理暫行規(guī)定》正式施行
五、證券經(jīng)紀業(yè)務營銷發(fā)展概況
第二節(jié) 網(wǎng)絡證券發(fā)展分析
一、我國網(wǎng)絡證券業(yè)的現(xiàn)狀分析
二、我國網(wǎng)絡證券業(yè)的發(fā)展策略
三、網(wǎng)絡證券信息披露制度簡述
四、我國網(wǎng)絡證券監(jiān)管分析
五、高性能網(wǎng)絡助力證券新業(yè)務拓展
第三節(jié) 二板市場發(fā)展分析
一、二板市場的定義
二、國外二板市場介紹
三、二板市場風險投資機制
四、中國證券二板市場設立的比較分析
五、建二板市場時機已成熟
第四節(jié) 券商發(fā)展分析
一、2012年券商經(jīng)營業(yè)績分析
二、2012年券商經(jīng)營業(yè)績排名
三、2013年證券公司業(yè)績分析
四、2014-2015年券商經(jīng)營業(yè)績分析
第三部分 證券行業(yè)競爭格局分析
第六章 行業(yè)競爭格局分析
第一節(jié) 我國證券市場競爭格局
一、證券市場競爭排名
二、我國證券市場競爭格局
三、中國證券公司行業(yè)競爭特色
四、中國證券行業(yè)未來競爭趨勢
五、提升證券公司核心競爭力分析
第二節(jié) 股權分置改革后的證券市場格局
一、股權分置改革的市場化效果
二、股權分置改革后的市場格局
三、股權分置改革后面臨的問題
第三節(jié) 我國證券市場競爭分析
一、證券行業(yè)競爭發(fā)展概述
二、證券行業(yè)差異化競爭分析
三、遠程教育成證券業(yè)競爭必修課
四、證券行業(yè)競爭集中度分析
五、專業(yè)化是證券公司的核心競爭力
六、券商規(guī)范化競爭邁出的第一步
第七章 主要企業(yè)競爭格局分析
第一節(jié) 中國銀河證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第二節(jié) 國泰君安證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第三節(jié) 廣發(fā)證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第四節(jié) 國信證券有限責任公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第五節(jié) 宏源證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第六節(jié) 東北證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第七節(jié) 國元證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第八節(jié) 長江證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第九節(jié) 中信證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第十節(jié) 國金證券股份有限公司
一、公司介紹
二、公司經(jīng)濟業(yè)務發(fā)展情況
三、公司有劣勢分析
四、公司最新動向
第四部分 證券行業(yè)發(fā)展趨勢預測
第八章 2016-2022年證券行業(yè)發(fā)展環(huán)境預測
第一節(jié) 經(jīng)濟環(huán)境
一、2015年我國宏觀經(jīng)濟運行指標分析
二、2016年中國經(jīng)濟形勢前瞻及政策走勢分析
第二節(jié) 社會環(huán)境
一、2014年中國社會民生環(huán)境現(xiàn)狀
二、2015年中國信用體系建設的成效
三、2016年中國信用體系建設展望
四、影響我國居民消費狀況的主要因素分析
第三節(jié) 金融環(huán)境
一、國際金融市場發(fā)展形勢分析
二、2013年中國金融市場運行綜述
三、2014年中國金融市場運行情況
四、2015-2016中國銀行業(yè)回顧與展望
五、2015年新增貸款、M2增速情況
第三節(jié) 我國證券行業(yè)政策環(huán)境分析
一、券商合規(guī)體系建設情況分析
二、依法查詢凍結(jié)扣劃情況分析
三、證券業(yè)推薦性國家標準情況
四、證券執(zhí)法新體制的形成情況
五、證券行業(yè)政策指向意義明確
第四節(jié) 我國證券市場稅收政策淺析
一、我國證券市場的稅種設置現(xiàn)狀
二、我國證券市場稅收制度的缺陷
三、我國證券市場稅收政策的相關建議
第五節(jié) 證券行業(yè)規(guī)范發(fā)展回顧
一、證券公司規(guī)范發(fā)展回顧
二、證券公司規(guī)范發(fā)展關鍵
三、證券公司三年綜合治理及遺留風險化解
四、監(jiān)管框架基本搭建完成
第六節(jié) 做市商制度分析及其對我國證券市場的啟示
一、做市商制度與競價制度的對比分析
二、做市商制度對市場的作用分析
三、做市商制度對我國證券市場的啟示
四、結(jié)論
第九章 2016-2022年證券行業(yè)發(fā)展趨勢預測
第一節(jié) 我國證券業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)分析
一、我國證券業(yè)發(fā)展的機遇分析
二、我國證券業(yè)面臨的挑戰(zhàn)分析
三、我國證券業(yè)的應對策略分析
第二節(jié) 2016-2022年我國證券行業(yè)發(fā)展趨勢分析
一、三大因素主導未來走勢
二、“十三五”規(guī)劃投資機會
三、證券市場未來的希望仍在創(chuàng)業(yè)板
四、我國A股市場前景分析
五、我國證券行業(yè)發(fā)展趨勢預測
第十章 2016-2022年證券行業(yè)發(fā)展與投資戰(zhàn)略探討
第一節(jié) 證券公司自營業(yè)務風險管理分析
一、風險識別
二、風險衡量
三、風險處理
四、風險管理效果評價與反饋
第二節(jié) 我國證券公司風險處置問題分析
一、風險處置的主要模式分析
二、風險處置過程中存在問題
三、完善風險處置工作的策略
四、證券控股公司的建設途徑
第三節(jié) 證券公司股權改革路徑及模式分析
一、海外投資銀行股權激勵機制分析
二、我國證券公司股權結(jié)構存在缺陷
三、我國證券公司股權激勵策略分析
四、我國券商股權激勵適用范圍分析
第四節(jié) 淺談我國證券市場買殼上市
一、買殼上市的定義及原因
二、買殼上市的方法步驟
三、案例分析——大港油田控股愛使股份
四、我國證券市場買殼上市存在的問題
第五節(jié) 淺談證券公司經(jīng)紀業(yè)務品牌營銷策略
一、證券經(jīng)紀業(yè)務營銷的產(chǎn)品與定位
二、細分產(chǎn)品市場 確定不同營銷方式
三、加強建設 實現(xiàn)營銷目標
第六節(jié) 券商系期貨公司的發(fā)展路徑選擇
一、券商系期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略的最終落腳點
二、目前國內(nèi)外期貨公司發(fā)展模式對比
三、券商系期貨公司優(yōu)劣勢與發(fā)展的路徑選擇
圖表目錄：
圖表：國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長速度
圖表：全國糧食產(chǎn)量及其增速
圖表：規(guī)模以上工業(yè)增加值增速(月度同比)(%)
圖表：社會消費品零售總額增速(月度同比)(%)
圖表：進出口總額(億美元)
```
特別說明：中國報告網(wǎng)所發(fā)行報告書中的信息和數(shù)據(jù)部分會隨時間變化補充更新，報告發(fā)行年份對報告質(zhì)量不會有任何影響，有利于降低企事業(yè)單位決策風險。
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